芳源转债:公司艰难,转债不慌
很不巧的公司
芳源股份是个十分尴尬的公司,公司2021年在科创板上市,恰逢新能源汽车热潮,对公司产品NCA三元前驱体需求大涨,而公司恰好有新产能投产。
2021年,公司营业收入同比增长了108%,但净利润同比只增长了12.46%,因为这一年,新能源车所需要的原材料都大幅涨价了。
在这一年,公司成为了只赚一丁点钱的来料加工工厂。以前,公司自主采购原料,生产NCA三元前驱体卖给松下,松下再卖给特斯拉。2021年2月起,公司向松下中国采购镍豆、钴豆原材料,生产NCA三元前驱体后再销售给松下中国,美其名曰原材料质量和供应都来自国际大厂很有保障,实际上就只能赚一点点加工费了,没有了“向上游要利润”的机会。松下是公司的第一大客户,一直占据着公司40%以上的营业收入。
2022年,公司营业收入继续大增,净利润大幅下滑。
2023年公司营业收入下滑,利润巨亏。
原因都差不多,就是原料价格下跌,市场需求下滑,公司产品价格也下跌,存货还得计提跌价准备。边生产边跌价,90的原料成本,计划卖100元的一批货,生产好了市场价格只剩下85元,特别的惨。
公司没赶上赚钱,却硬抗了亏损。就像我们炒股,看别人赚钱就去买,没赶上吃肉,赶上了结账。
未来呢?未来公司会怎么样?
公司自己很努力在调整产品结构,也积极向上游锂矿石发展,但从季报看,营收仍在下滑,也依然亏损。
不过,NCA三元前驱体的毛利率一直稳定在10%左右,这块业务还是蛮稳的,虽然缺乏想象力,但至少给了公司继续拓展新业务的底气。
2024年前三季度,公司亏损1.19亿元,其中0.16亿元的转债利息,0.37亿元的存货跌价准备。细看之下,公司的经营状况还是有所改善的。
转债不是大问题
芳源转债2028年9月23日才到期,还有3年多才到期。公司还有3年多可以折腾。
芳源转债到期税前赎回价120元,接下来的年度利率是1.2%、2.6%和3.4%。现在芳源转债价格79.737元,持有到期收益率挺高的。
芳源转债规模止呕6.2亿元,芳源股份市值25亿元,股价4.9元,通过转股来处理转债并不难。当然,公司还不愿意下修,明年利率才1.2%,还是很低的,现在没有必要着急。
芳源股份没有退市风险。
不管从哪方面说,芳源转债都不应该是市场上价格最低的(正股非ST)的转债。
极端
如果,芳源股份实在不折腾了,只保留跟松下合作的业务,其他业务全部处理掉,存货处理掉,公司也还是一个年营业收入10亿元的公司,只是在处理业务的那一两年会大亏,不会被ST,不会退市。貌似,也可以,就作一个躺平混日子的加工厂呗。
那转债也就不是问题了啊。
只是,需要时间。
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更新于:9天前