春兰股份营收利润倒挂，新规下退市压力不减

上周，春兰股份(600854)（600854）发布2024年三季度业绩公告，前三季度，公司营业收入约7527万元，同比减少49.07%；归属于上市公司股东的净利润约1.34亿元，同比增加0.08%；基本每股收益0.2581元，同比增加0.08%。三季度单季，公司营业收入3091万元，同比增加18.59%；归属于上市公司股东的净利润约1411.3万元，同比减少86.13%。

来源：公司2024年三季度报告

值得注意的是，公司前三季度的净利润已远远超过营业收入，约等于公司营收总额的1.8倍。事实上，从2023年起，公司的净利润与营业收入的差距变得相当小，根据公司2023年报披露，全年营业收入1.73亿元，同期净利润1.55亿元。2023年获得投资收益1.09亿元，是公司当年净利润的70%。说明对于春兰股份而言，主营业务早已不是公司主要的盈利来源了。

　　空调霸主转投地产遇寒冬，盈利依赖分红

春兰曾经是中国空调业的先驱和霸主，空调市占率一度在中国占到四成，但公司上市后，盲目开启多元化，空调业务日渐凋零，主营业务也转为房地产。2010年，春兰股份用6.56亿元的应收账款和旗下3家子公司的股权，置换了母公司春兰集团所拥有的泰州电厂10%的股权、泰州星威房地产公司60%的股权以及15.55万平方米的土地。并在2010年以3.93亿元的价格对子公司泰州星威房地产开发有限公司进行增资。

据了解，泰州星威操盘的星威园项目位于泰州城东区域，是一个占地总面积507亩大盘，分期打造了星威大厦、月星家居广场、星威园尊荣别墅、景观高层、沿街商铺等。

公司依靠前期拿地的土地成本优势，将地产业务维持在较高的毛利率水平，以此支撑公司的利润。根据公司2023年报披露，来自于房地产业务的收入占总收入的51%。但随着地产行业的下行，尤其是进入2024年，整个房地产市场仍在持续低迷和承压下艰难寻底筑底。截至2024年9月30日，公司房产实现销售444.28万元，同比下降93.64%。

公司还通过子公司在泰州、南京等地进行房屋租赁业务。据悉，泰州星威开发的星威大厦从2011年就建成交给承租单位经营。然而，公司在2024年中期业绩中披露：受大环境影响，以建材和家居销售为主的星威大厦租赁，也面临经营风险。截至2024年9月30日，公司租赁收益为1879.7万元。

随着今年公司营业收入的暴跌，盈利过于依赖投资收益的问题便彻底暴露出来。根据公司披露，当前，春兰股份投资收益主要来源于泰州电厂、龙源泰州公司两家公司，春兰股份各持有两者10%的股份。在2024年中报中，公司披露当期净利润比去年同期增长271.87%，主要原因是公司投资的泰州电厂提前通过了2023年度利润分配方案。而去年同期是在第三季度才确认的。

对此，公司也在风险章节中介绍道：目前泰州电厂、龙源泰州公司盈利能力及分红水平较高，保证了公司盈利处于相对高位。后续如果其盈利和分红水平下降，公司业绩可能将会受到较大影响。

　　营收低于3亿，面临退市压力

2024年4月12日，国务院公布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被称为“新国九条”。新国九条在关于退市指标方面扩大了范围标准，即企业的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，交易所将对股票实施退市风险警示。

而公司过往营收规模均低于3亿元，按此标准来看，或面临一定的退市风险。今年6月，有投资者针对公司退市风险问题，在互动平台向春兰股份进行提问。对此，公司回应称：“公司正视营收低的问题，尽力加以解决。”

目前，公司旗下土地储备已经开发完毕，尚未公布任何拿地计划。此外，截至2024年9月30日，公司期末现金及现金等价物余额约10.7亿元，但也未有公布任何布局新产业的计划。另据悉，母公司春兰集团此前披露正在推动镍氢电池的产业化进程，但尚不知是否会将该资产注入公司。

因此，若春兰股份未来营收规模没有起色，且投资收益受到影响，或将面临退市。

（责任编辑：汪东伟 ）

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