华泰期货：纯苯加工费高位回落，苯乙烯持续深度亏损

EB谨慎做多套保。纯苯方面，随着国内检修峰值的过去，以及未来7-8月进口回升的预期，7-8月预期逐步结束去库周期，纯苯加工费有所高位回落；但己内酰胺为代表的纯苯下游高开工，预计三季度纯苯库存回建速率有限，现实库存维持偏低位，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，随着海外装置开工的见底回升，预计EB净进口逐步回升，港口库存逐步回建，但累库速率有限，慎防国内苯乙烯生产深度亏损下的额外检修出现。

核心观点

■市场分析

上游方面：本周国内纯苯开工率75.0%（+2.5%），开工有所回升，检修峰值已过，后续产量预计进一步回升；国内纯苯下游综合开工率78.0%（+0.2%），己内酰胺持续高负荷推升纯苯需求。

纯苯华东港口库存1.85万吨（-1.90）纯苯下游高负荷支撑纯苯需求，纯苯去库周期持续兑现。而纯苯的欧美对中国地区价差偏弱，中国纯苯即期进口窗口打开，后续进口量预期进一步回升。

中游方面：本周EB基差在EB2407+135元/吨，基差表现尚可。

本周EB开工率68.7%（-3.9%），检修有所增加，但目前深度亏损背景下，目前检修量级仍不足，关注能否出现更多亏损检修。卓创EB生产企业库存17.32万吨（-1.47），工厂库存水平偏高。卓创EB华东港口库存6.27万吨（-0.36），卓创EB华东港口贸易库存5.31万吨（-0.26），港口库存仍等待进一步回升。

苯乙烯美湾-中国地区价差124美元/吨（+25），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差123美元/吨（+104），苯乙烯海外价差有所反弹，仍等待欧美装置进一步恢复。

三大下游方面：本周PS开工率61.7%（-0.7%），PS样本企业成品库存8.29万吨（+0.28）；本周ABS开工率69.6%（+0.2%），ABS样本企业成品库存17.20万吨（-0.10）；本周EPS开工率56.5%（+9.6%），EPS样本企业成品库存2.51万吨（-0.08）。EPS开工有所恢复，关注PS及ABS亏损下的负荷表现。

策略

EB谨慎做多套保。纯苯方面，随着国内检修峰值的过去，以及未来7-8月进口回升的预期，7-8月预期逐步结束去库周期，纯苯加工费有所高位回落；但己内酰胺为代表的纯苯下游高开工，预计三季度纯苯库存回建速率有限，现实库存维持偏低位，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，随着海外装置开工的见底回升，预计EB净进口逐步回升，港口库存逐步回建，但累库速率有限，慎防国内苯乙烯生产深度亏损下的额外检修出现。

■风险

上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性，EB亏损检修的兑现力度

（责任编辑：曹言言 HA008）