清库存、直播间大卖仍难阻亏损，遥望科技今年上半年预亏至少1.60亿元，近三年主业亏损超21亿元

继续亏损！继过去三年合计净利润亏损超20亿元后，进入2024年，遥望科技仍未停止亏损。在一季度营收大增、亏损同比扩大一倍多后，遥望科技7月9日晚间提交的半年度业绩预告显示，2024年上半年，预计归母净利润亏损1.60亿元-2.30亿元，预计归母扣非净利润亏损1.89亿元-2.39亿元。

值得注意的是，报告期内，遥望科技直播电商业务实现GMV较上年同期增长约50%，不过仍无法阻止持续亏损的业绩走向。值得一提的是，去年度，遥望科技净亏损超10亿元，成本上，其向抖音采购流量的金额高达23.03亿元、占总营收比例超48%。

　　今年上半年预亏1.60亿元-2.30亿元

三年合计净亏损超20亿元后，有投资者今年7月4日在互动易平台上向遥望科技提问“你们一直说自己的业务模式没有问题，那么我想问问，半年报能扭亏为盈吗？”

昨日晚间，遥望科技给出了答案：不能。

7月9日晚间，遥望科技披露《2024年半年度业绩预告》，预计报告期内，归属于上市公司股东的净利润亏损：16000万元——21000万元，上一年同期亏损20796.11万元；预计报告期内，扣除非经常性损益后的净利润亏损：18900万元——23900万元，上一年同期亏损：22746.53万元。基本每股收益预计亏损：0.1719元/股——0.2257元/股，上一年同期亏损：0.2282元/股。

对于今年上半年的预亏，遥望科技提及四点主要原因，包括原有主业即鞋履、人力成本等。

其中，针对鞋履业务，遥望科技表示，报告期内，公司鞋履业务收入主要以清理库存为主,毛利偏低，加上计提存货跌价和坏账等资产减值损失，造成一定的经营亏损，对公司利润造成较大负面影响。

从去年末的数据来看，遥望科技仍有不少鞋服库存。根据年报回复函，截至2023年12月末，遥望科技库存商品包括：鞋子190.86万双，包包3.28万个，相关配饰64.65万个，其他483.54万瓶/件/个。其中，库存商品中的其他为遥望科技一家子公司采购的护肤品、化妆品、酒类等，其中酒水224.76万瓶，服装69.72万件。

遥望科技表示，2023年公司鞋履销售业务经营状况不佳，鞋履业务线下渠道受负面影响较大，公司加大了对鞋类库存的促销力度，将库龄较长的存货以促销或批发的形式进行快速消化。

遥望科技提及，公司2023年计提的存货跌价准备为由于整体平均售价增加及折扣费用率下降，导致部分货号存货可变现净值较上年末有所减少，根据存货跌价准备测试结果补充计提的存货跌价准备。随着大力清理库存使得期末鞋类业务库存结构得到更大的优化，2年以上库存金额由年初的44,766.53万元下降到5,564.91万元。尽管库存金额大幅下降，但鞋履业务的亏损以及减值计提仍在加重公司的整体亏损。

　　迈入互联网营销领域多年却屡亏损

遥望科技原名为“星期六(002291)”，于2009年在深交所主板上市，早期主营皮鞋制造与销售。2019年，公司通过收购杭州一家互联网公司95%的股权，迈入互联网营销领域，战略转型为新消费服务平台，并于2022年12月1日更名为“遥望科技”。

从2018年-2023年的营收结构可以看得出，目前，对于遥望科技而言，其逐渐“撕掉”鞋履制造标签，不断加大互联网营销比重。

财报显示，2018年-2023年，服装鞋类行业的营收占比分别为：88.48%、58.63%、30.11%、19.12%、8.15%、8.37%；同期，互联网广告行业的营收占比分别录得：11.17%、41.26%、69.10%、80.62%、91.64%、91.44%。

互联网广告业务作为核心主业的同时，其背后具体的业务营收占比又呈现明显分化，并且各细分板块的业务走势不一。

从互联网广告行业的具体构成来看，互联网广告投放、互联网广告代理、社交电商服务占营收的比例又呈现一定分化。2020年-2022年，互联网广告投放的营收占比分别录得：17.04%、5.80%、3.18%；同期，互联网广告代理占营收的比例分别为：5.01%、13.49%、28.67%；同期，社交电商服务的营收占比分别为：47.05%、61.33%、59.79%。

值得一提的是，2023年度，遥望科技对互联网广告行业的具体构成作了变更，变为由“新媒体广告”、“自营品牌与品牌经销”、“社交电商”，营收占比分别录得：49.72%、5.54%、36.18%。

尽管互联网营销营收占比提升至90%以上，遥望科技在盈利上仍未交出满意的答卷，反而录得净利润、扣非净利润连续三年亏损。

从毛利率来看，2019年-2023年，遥望科技互联网广告行业的毛利率分别录得：39.96%、28.16%、16.16%、16.45%、1.12%。而同期，服装鞋类行业的毛利率分别录得：54.19%、41.49%、15.36%、31.36%、10.78%。可见，仅在2021年，互联网广告行业的毛利率微微高于服装鞋类行业，其他四个年度均远远低于服装鞋类行业。

同期，即2019年-2023年，遥望科技净利润分别录得：1.50亿元、0.24亿元、-7.02亿元、-2.63亿元、-10.50亿元，合计录得：-18.41亿元；扣非净利润分别录得：1.48亿元、0.30亿元、-7.22亿元、-3.16亿元、-10.76亿元，合计录得：-19.36亿元。

对于转型后盈利大幅下滑直至连续三年亏损，投资者对遥望科技的业务模式、盈利模式等提出了质疑。

面对连续三年累计净亏损超20亿元的业绩，遥望科技亦在积极改善，包括开设直播主题公园即“遥望X27 PARK”。

不过，对于该举措能否带来业绩的改善，投资者亦表示质疑“年报说要规模化复制遥望X27，请问，就公司现在这种赔钱赚吆喝的状态，遥望x27的赢利点在哪？规模化复制的可行性又在哪？”

在上述业绩预告中，遥望科技亦坦言，遥望X27PARK等新消费项目前期成本持续摊销，作为公司重要战略项目，预计前期投入的大量人力、物力需要一定时间随产能释放逐步得到平衡。

　　累计募资超85亿元却分红不足1亿元

公开数据显示，遥望科技自2009年上市以来，仅在2009年度、2011年度、2014年度有过现金分红。并且，2015年至2023年，遥望科技已经连续9年0分红。

从遥望科技上市以来募资的累计金额与累计的分红金额来看，这样的投资回报显然无法得到投资者的认同。据Wind数据显示，遥望科技自上市以来累计募资85.16亿元，其中累计股权募资达59.29亿元。而上市后至今，遥望科技累计现金分红仅有8019.50万元，不足1亿元，分红募资比仅有1.35%，排名256（256/346）。

业内指出，分红募资比超过1的公司，意味着公司上市以来给股东的回报超过从二级市场融资的金额，属于“回报大于产出”的价值创造者。而分红募资比越高，意味着上市公司不需要通过外部过多的融资便可给投资者提供持续回报，展现出良好的内生性增长动力。而截至2023年度，遥望科技的分红募资比仅有0.0135。

即使是在2019年、2020年，遥望科技（时称星期六）归母净利润、归母扣非净利润均为盈利时，公司亦没有实施分红。

由于连续多年未实施现金分红，遥望科技引发投资者质疑：“贵公司自15年后就没再分红过了，对于新规之下，贵公司如何给投资者更好的服务，请好好想一想”。

另外，值得注意的是，持续多年未分红的背景下，在迈入互联网营销领域后，遥望科技却开始大手笔股权激励，先后披露2021年股权激励计划、2023年股权激励计划。其中2021年的股权激励计划主要集中体现在杭州一家控股子公司的高层以及骨干员工上。

其中，《2021年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，显示，本激励计划拟授予的激励对象总人数为240人，包括公司公告本激励计划时在公司控股子公司（一家杭州公司，即2019年收购95%股权的子公司）任职的中高层管理人员及骨干员工。

该草案显示，本激励计划的行权考核年度为2021年-2023年三个会计年度，在行权期的各个会计年度中，分年度进行业绩考核并行权，以达到业绩考核目标作为激励对象的行权条件。具体而言，以2019年营收值8.66亿元为基数，设定了2021年至2023年的营收增长率目标分别为150%、200%、250%，相应的触发值则要求营收增长率分别达到120%、160%、200%。需要注意的是，这一计划并不包含利润作为考核指标。

从实际营收的达成来看，2021年-2023年，上述控股子公司的营收分别录得：22.19亿元、35.29亿元、43.29亿元；而对应的净利润分别录得：0.65亿元、2.03亿元、-4.52亿元。显然，上述考核目标已达成。

2021年2月4日，遥望科技向上述杭州子公司中高层管理人员及骨干员工共计208人合计授予4784.7888万份股票期权，行权价格为16.40元/份。

2023年4月27日，遥望科技向上述杭州子公司中高层管理人员及骨干员工共计261人合计授予3,999.20万份股票期权，行权价格为14.33元/股。

不过，由于股权激励的实施，遥望科技的净利润受到拖累。在业绩预告中，遥望科技提及，2021年产生摊销费用约8008万元、2023年合计股权激励摊销费用约8500万。

另外，在上述预亏的半年度业绩预告中，遥望科技提及，造成2024年上半年亏损的其中一个主要原因也显示为：公司股权激励计划的成本仍处于摊销期内。

对于这股权激励实施的条件以及摊销费用后拖累公司净利润的情形，深交所曾经提出质疑。

遥望科技回应称，以营业收入作为单一股权激励考核指标，是根据公司互联网营销业务发展现状和未来战略制定，目前互联网营销行业处于发展期，公司战略上以规模发展、抢占市场占有率作为首要考虑的目标，这也是公司未来实现经营利润增长的基础，符合行业发展的规律。营业收入指标是衡量公司经营状况、市场占有能力、预测公司未来业务拓展趋势的重要标志，对于公司层面来说，将营业收入作为业绩考核指标，一方面可以彰显公司对未来发展规模持续增长的信心，另一方面也有利于投资者更加直观地看到公司经营业务拓展趋势和未来的成长性。

另外，2023年4月，遥望科技发布遥望科技2023年股票期权激励计划（草案），仍显示只考核营收增长。

目前，对于遥望科技而言，连续三年净亏损累计超20亿元后，市场、投资者急需看到其互联网广告行业盈利的可能性，而今年上半年的预亏报告，显然，无法说服二级市场。截至7月10日下午三点收盘，遥望科技股价报收4.11元/股，收跌3.97%。

（责任编辑：黄金海 ）