港股IPO上市制度改革成效如何？受制裁企业能否上市？港交所现场解答

自港交所上市规则引入18C章，已一年有余，上个月迎来首家特专科技公司上市。截至7月24日，港交所正处理106宗新上市申请，今年以来香港已有40只新股上市，数量排名全球第三。

近年来，港交所上市规则进行了多项改革，提升港股市场的竞争力。据港交所行政总裁陈翊庭透露，自2018年上市规则改革以来至今，新经济公司贡献了香港新股市场65%的集资额，通过18A章节上市的生物科技公司就有65家。

日前，港交所上市科IPO审查联席主管刘颖表示，18C章为特专科技公司所设，若IPO申请人存在被制裁风险，需要一事一议，港交所将逐一进行具体评估。而针对从内地撤退转赴香港的IPO企业，审查时会重点关注此前被问询的问题是否已经解决。

港股18C较科创板宽松

目前，高科技公司的上市路径选择，除了上交所科创板，还有港交所18C章，即香港主板上市规则新增的章节，为暂时未实现盈利的五大特专科技行业提供新的上市机会。

从定位来看，港交所18C章主要覆盖五大行业：新一代信息技术；先进硬件及软件；先进材料；新能源及节能环保；新食品及农业技术。而科创板，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业，包括支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业。

从上市要求来看，无论是18C章还是科创板，对盈利条件都比较宽松，但对研发投入要求较高。

其中，18C章视企业的商业化程度、市值规模、收益情况、研发投入等有不同的要求，对最近一年收益小于1.5亿港元的IPO企业，要求研发投入占营运开支超过50%；科创板则要求营收复合增长率大于等于20%，研发投入占比大于5%，发明专利应用于主营业务数量不少于5项等。

对比香港18C和科创板的制度设计，关键是识别哪些属于优质高科技企业，当前中国证监会严把入口关，坚决执行科创属性评价标准，相比之下香港18C章上市的条件会更为宽松。不过从首单18C章IPO企业来看，市值规模并不小。

有制裁风险企业能否上市？

上个月，晶泰科技已成功通过港股18C章上市，首发募资超过11亿港元，上市市值约180亿港元。日前，港交所市场拓展联席主管鲍海洁和上市科IPO审查联席主管刘颖在未来科技峰会2024中进行炉边谈话，解答了18C章具体的上市要求、潜在发行人在递表前后面临的问题以及问询审核重点等。

当前国际环境复杂，一些特专科技公司递交IPO申请前后可能面临被制裁风险，但不一定因此影响上市，需要一事一议。

刘颖表示，面对有制裁风险的IPO申请人，港交所将作出具体评估，还要视个案情况而定。

港交所进行评估时，会关注受制裁的业务范围和是否造成重大影响，比如是否严重削弱其继续运营能力，募集资金是否将用于资助被制裁活动，也要衡量申请人有无措施将制裁风险降至合理水平。

此外，不少原本在中国内地或美国递交了IPO申请的撤单企业，转向港交所申请上市，此前的问询记录和问题会不会是审核重点？

刘颖表示，审查时会重点关注此前被问询的问题是否已经解决，以及新的进展，具体情况每家其他企业不同，仍然需要评估具体个案情况。

赴港IPO企业备案时间缩短

港交所行政总裁陈翊庭表示，中国内地正积极发展生物科技、电动车和新材料等高科技战略新兴产业，而今年第一季度全球电动车产量，有三成来自在港的上市公司，香港迎来了为全球投资者提供中国创新红利的机遇。

近年来，中国证监会也积极推动境内企业赴港上市，去年3月颁布了《境内企业境外发行证券和上市制度管理试行办法》及相关配套规则，即境外上市备案制度。

据华泰联合证券投资银行业务线TMT行业部负责人、执行总经理杜长庆统计，备案新规以来，中国证监会共接受了181家境内企业赴港上市的备案，其中有102家通过红筹上市，79家通过H股直接上市。这79家通过H股直接上市的企业中，已有42家获得备案通知书，平均备案耗费时间约115天。

今年中国证监会公布支持香港的5项措施中，再次提到支持内地优质企业赴港上市。杜长庆表示，2024年以来备案的H股IPO，平均备案时间为113天，与2023年相比备案时间略微缩短，预计未来还会进一步缩短。

截至7月24日，港交所正处理106宗新上市申请，其中不乏内地赴港上市的企业。按照18C章递交上市申请的，除了已上市的晶泰科技，还有黑芝麻智能和深圳市越疆科技等。深圳市创新投资集团副总裁李守宇透露，该集团所投资的一家从事机械人研发的企业，也计划短期内按第18C章机制到港上市。