主动ETF有何类别？

在上一篇文章中，我们了解到由基金经理进行主动管理、目标是获取超额收益的ETF产品，就是主动ETF，那么主动ETF有哪些分类呢？

我们可以从资产类别、投资策略、透明度等不同角度进行分类。

按照资产类别来分，主动ETF可以分为权益型、债券型、商品型、货币型、另类型等等。

顾名思义，就像普通基金的分类一样，权益型的主动ETF主要投资于股票，债券型的主动ETF主要投资于债券，以此类推。目前，全球主动ETF以权益型和债券型为主，权益型占比超五成，债券型占比近四成。

按照策略的主动性来分，主动ETF还可以分为指数增强型ETF和完全主动管理的ETF。

海外主动ETF市场发展伊始，便以指数增强ETF为主，目前我国的主动ETF也均为指数增强ETF。这类产品是在被动指数ETF的管理中融入主动管理的策略，在跟踪指数收益的基础上努力获取超额收益，增厚投资回报。后来，随着产品不断发展，投资策略、投资范围逐渐拓展，出现了完全主动管理的ETF，就像我们平常见到的主动管理的股票基金、债券基金等等，只是以ETF产品结构运作、可在二级市场上灵活交易。

按照透明度来区分，主动ETF还包括透明、半透明和不透明三类。

透明的主动ETF很好理解，和其他普通的ETF一样，会通过每天公开的ETF申购赎回清单披露其持仓构成情况。而半透明和不透明的主动ETF，主要是为了解决策略可能被解析复制、“搭便车”的问题，在持仓方面保持了一定程度的不透明、降低披露持仓的频率。

具体而言，半透明的主动ETF每天会披露代理投资组合及其与实际投资组合的重合度情况，每月或每季度披露完全真实的持仓。这个代理投资组合，是在真实持仓的基础上，使用算法随机混淆处理股票权重、加入部分虚构持仓、使用ETF和现金替代部分权重等方法，模糊实际的持仓。简单来说，这种产品部分披露、部分隐藏真实持仓情况，故而称其为半透明的主动ETF。

而不透明的主动ETF，仅有指定的提供申赎服务的代表机构，可以获得完整的持仓情况，客户以现金形式通过代表机构进行申赎，基金每季度公开披露真实持仓，因此被称为“不透明”的主动ETF。

了解了主动ETF是什么、有何类别之后，下一步，我们将深入介绍我国主动ETF的发展情况以及当前主流产品——指数增强ETF的特点。

（责任编辑：王蕾 ）

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