并购重组市场全面激活 标志性案例不断涌现

证券时报记者 程丹

并购重组标志性案例不断涌现。过去一段时间，央国企频频亮相重组市场，头部大市值上市公司持续担当并购主力，产业并购主流地位愈发稳固，景气度较高及成熟行业并购普遍活跃，涉及战略性新兴产业的并购活动不断涌现。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在政策的持续加码推动下，A股市场并购重组的发力点主要在服务新质生产力、制造业升级和国企改革等方面，传统行业可通过并购重组实现跨越式发展，释放出更多活力，后续A股市场并购重组料将继续升温。

央国企挑大梁

近日，上海两家大型券商国泰君安(601211)与海通证券(600837)宣布筹划合并重组。一旦尘埃落定，这将是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场历史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

这是新一轮券业并购的最新案例，也是地方国资优化布局、做强做优做大国有资本和国有企业的重要举措。国泰君安与海通证券同属于上海市国资，合并有助于优化上海金融国资布局。2024年半年报显示，国泰君安实际控制人为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。

不仅如此，央企整合也正在走进“深水区”。中国船舶(600150)和中国重工(601989)9月3日同时公告称，两家公司正在筹划换股吸收合并事宜，两家超千亿市值的上市公司拉开资产整合大幕。而此前，广晟有色(600259)实控人由广东省国资委变更为中国稀土集团，华润集团拟超百亿元入主长电科技(600584)，保变电气(600550)控股股东兵器装备集团正与电气装备集团进行输变电装备业务整合……央国企战略性重组和专业化整合正在提速扩围。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，央国企整合是深化国资国企改革的关键举措，旨在优化资源配置，提升企业竞争力和市场影响力。通过行业内整合，聚焦主业，形成协同效应，减少无序竞争，有助于实现规模、资源和创新优势，推动高质量发展，做强做大国有资本。

新兴产业并购日益活跃

今年以来，以新兴产业为标的的并购重组层出不穷。希荻微9月2日宣布，全资子公司已完成收购韩国上市公司Zinitix Co.,Ltd.合计30.91%的股权，后者是一家集成电路设计企业，主要产品包括触摸控制器芯片、自动对焦芯片等。7月16日，普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权获证监会同意注册，成为“科创板八条”后并购重组注册第一单。

这与监管层持续发布政策支持并购重组相关。新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。“科创板八条”提出，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，丰富并购重组支付工具，支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并，开展股份对价分期支付研究等。

记者了解到，监管部门进一步加大对创新企业的支持力度，鼓励加强产业链上下游的并购重组，支持相关上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等多种方式，研究引入股份对价分期支付，为市场各方达成并购交易创造更好条件。

“市场之手”发挥作用

随着政策红利的不断释放，“市场之手”也在多措并举的改革进程中发挥着越来越重要的作用，当前并购退出逐渐成为投资者和企业的新趋势。

开源证券中小盘任浪团队认为，对并购方而言，盈利下滑与竞争加剧背景下有并购需求，且超募资金可为并购重组提供资金保障；对被并购方而言，经营不善、减持新规、代际传承等多重压力推动上市公司出售资产意愿提升；对投资方而言，IPO退出的不确定性高企、回报率不断降低，并购退出的优势逐渐凸显。

一级市场方面，私募股权投资机构对并购退出寄予厚望，CVSource投中数据显示，2024年8月共计有237笔并购交易完成，环比上升35.43%。在退出方面，8月共计29只私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额23.41亿元，较7月的4.81亿元增长近5倍。

杨德龙指出，并购退出越来越具吸引力，拟上市公司选择被A股上市公司并购案例明显增多，且均为产业并购，私募股权投资机构正在打通并购退出通道。

（责任编辑：张晓波 ）

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