明星基金经理时代落幕，全明星产品还怎么玩？

今天来说一说投顾产品中比较有特色的一个系列——全明星。

先来看看数据。

由于同一产品各平台收益不同，下文取近1年收益率最好的平台进行产品收益统计。

另外，发现一个有意思的点，以全明星为名的投顾产品有部分也同时在雪球上线，不过雪球的同期收益都低于其他平台，可能是调仓时滞或是仓位规定导致的收益差距，欢迎知道的小伙伴来评论区分享~

从今年以来的表现看，阶段排名前三的分别是：全明星精选、景顺长城犇犇全明星、景顺长城进取全明星。

【今年来】

从近1年表现看，阶段排名前三的分别是：全明星精选、景顺长城攻守全明星、中欧经典股债全明星。

【近1年】

从近2年表现看，阶段排名前三的分别是：全明星精选、景顺长城攻守全明星、交银全明星。

【近2年】

作为投顾产品，收益性只是一方面，近两年市场波动大，“软着陆”控回撤同样重要。

从近2年最大回撤看，排名靠前的分别是：景顺长城攻守全明星、全明星精选、中欧经典股债全明星。

不过中欧经典股债全明星的回撤和前两名明显拉开了差距。

【近2年最大回撤】

横向比较近两年的【全明星】系列投顾产品，排名第一的当属全明星精选。

                                                                      全明星精选

根据全明星精选的产品页面介绍，该投顾由盈米基金提供，投资策略为：王牌集结，优中择优。

精选市场上优秀的主动管理型基金，权益资产占比≥50%。业绩比较基准为沪深300，建议持有期3年以上。

业绩方面，该基金成立于2020年7月，成立以来的业绩跑赢沪深300基准。

分年度看，除了22年略跑输基准外，其余年份均有超额收益。

穿透持仓看，该组合当前持有10只主动型基金，其中约6成灵活配置型混合基金，价值风格为主。

组合调仓频率基本在3-4次/年，每次调仓都会根据宏观择时判断调整各类型资产的比例，在持有基金以及大类资产上的换手较高。

以今年内两次调仓为例，第一次发生在1月下旬，组合降低了约17%的债券型基金仓位，把这部分增配到了均衡策略的混合型基金；第二次调仓发生在3月初，组合基于对年初市场的观察，对权益部分资产进行调整，增配了价值风格。

后视角度看，调仓对组合有较好的收益贡献，如今年调入的淳厚信泽、$安信灵活配置、湘财长泽、大成高新技术等，添加后平均收益在15%左右。

                                                           景顺长城攻守全明星

接下来，综合表现较好的是景顺长城攻守全明星，属于股债平衡类投顾产品。

虽然绝对收益排名在【全明星】系列产品中还行，不过和自己的基准比，稍微欠佳，从成立以来收益看，跑输业绩基准约2%。

组合是攻守兼顾的股债平衡策略，中长期保持在股债各半的持仓形态，当前略微超配权益资产，持仓共有27只基金，权益部分持仓以均衡型基金为主，在红利、价值方向有重点布局。

调仓频率逐年下降，22年4次，23年2次，今年目前仅一次。

从历史调仓看，组合会根据市场情况进行风格平衡，如今年的调仓主要是平衡了价值和成长，整体配置更均衡了一些，减少了在单个主题如科技、医药等的暴露。持仓个基中，景顺长城自家产品约占3成，可以说是比较中立的态度，并且持有基金和全明星精选有一定重合，如大成高新技术产业、$安信灵活配置、安信民稳增长。

再来就是大家讨论度比较高的交银全明星和中欧全明星系列。

                                                                    交银全明星

交银全明星是2022年初上线的投顾产品，一开始策略很直白，等权持有自家6只主动基金，连2个点的货基部分也是自家的，之后的调仓，主要是增加基金个数，但还是在自家池子里挑，直到22年10月，开始逐步加入别家基金。

调仓频率基本在每季度一次的水平，目前持有18只基金，其中8只自家基金，自家产品的权重占比约一半。

从收益效果看，成立至今3年多，跑赢了基准中证偏股混合基金指数约10个点。

并且在过去的两个完整年度中，也跑赢了沪深300指数。

从历史调仓看，组合会基于市场的量性分析，结合热点与估值，进行结构调整，从调仓效果看，23年以来的调仓基金与偏股混合基准相比都有一定超额，最近一次调仓发生于4月初，增配了一些均衡价值，以及低估值高股息方向，砍掉了亏损的医药部分，调出了离职的范妍的圆信永丰致优。

同时，交银全明星的跟投发车建议会结合市场估值分位进行份额增减，发车频率为双周投，存在感比较强。

                                                                     中欧全明星

中欧是业内第一批上试点投顾产品的机构，中欧全明星也是【全明星】系列里资历最深的产品了，并且中欧全明星细分出了五个不同策略的产品，分别为超级股票、均衡偏股、经典股债、优势行业、潜力，各自的股债占比和侧重点不同。

下面主要说一说运行时长最久的中欧超级股票全明星。

产品成立于2017年9月初，成立以来6年多的累计收益大幅跑赢中证偏股基金指数基准。

分年度看，超额收益的积累，主要归功于19、20、21三年，而22、23年收益锐度骤减。

如果是近两年单看历史业绩上车的投资者，大概率是还亏着钱的。收益效果下降主要是由于组合持基较集中，前期主要持有的是百亿、明星基金经理的基金，而这两年随着明星基金的“陨落”，投顾收益自然也就下来了。再加上投顾产品坚持高权益仓位，并没有择时，虽然会进行行业和风格轮动，但几乎全仓权益仓位在近年来的市场高波动状态下，也不可避免会受到影响。当然，被诟病比较多还有一个原因，就是中欧全明星的投顾费是0.75%/年，比别家高不少。

不过，中欧全明星也在反思，产品在去年9月份做了一次策略迭代，以均衡核心+风格核心+卫星三层架构来进行配置，基准改为锚定中证偏股基金，并且定期穿透行业持仓，运行更加透明，和投资者交互也更为亲密了。

从收益角度看，策略升级后的超额有在逐步显现，截止目前，近6个月的组合阶段涨幅为3.80%，同期基准为-0.13%，阶段超额收益3.93%。组合调仓频率基本为季度调仓，从近1年调仓操作看，整体风格更趋于均衡，对个基有止盈动作，如最近一次5月底的调仓，减仓了嘉实资源精选，应该就是对资源板块的落袋，并且适当加仓了医药，意在低位布局。

整体看，【全明星】系列产品是投顾中比较有特色，同时也是资历比较久的一个“厂牌”，不过经过近年市场更迭，大部分全明星产品，已经从原先的“挑选明星基金经理”的思路，逐步转为“更加顺应市场”和“更加均衡布局”的普适策略。