量化关键时刻，私募老兵急流勇退

“一个画家和一个音乐家谁创造的价值更高？这其实没法回答；类比量化交易和基本面交易，也没有办法去做比较。量化也好，主观也好，做到顶尖都是非常有竞争力的。”

在一次访谈中，百亿量化私募思勰投资创始合伙人、总经理吴家麒如是表示。

7月16日，吴家麒确定于近日离职，思勰投资已就此事向主要渠道客户进行了沟通。力撑量化不能被取代，又把私募做到了百亿规模，这位量化老兵在量化行业的剧震期，选择急流勇退。

离职后不会自立门户

吴家麒离职的消息，引起了业内广泛关注。根据多方信息，有以下几点可以确认：

1、双方是“和平分手”，不存在电视剧中的狗血剧情。

2、离职后不会自立门户，反而会彻底告别私募，但“去哪里还没有想好”。吴家麒称工作多年有些疲惫，希望多一些时间陪伴家庭。他对一些投资以外的赛道感兴趣，希望能有精力和时间去探索，并承诺不会在数年内与公司产生竞争关系。

3、间接持有的25%股权将转让至另一创始合伙人、投资总监陈磐颖，双方已经完成“分手协议的签订，预计会在1-2个月的完成股权转让。转让完成后陈磐颖持股52%，将成为思勰投资控股股东。

4、陈磐颖负责策略，李苏苏是负责IT，吴家麒目前仅负责市场。不过发生类似事情，对公司规模短期大概率有冲击。

5、公司回应：吴家麒的退出，不会对公司运营产生任何重大影响，各个部门都有在司5-6年以上的骨干员工参与管理。

6、谁来接班？总经理将由李苏苏担任，负责对外，市场、后台与管理项目落地。

百亿量化巨头业绩滑铁卢

没有只赚不赔的神奇投资策略。

吴家麒曾表示，量化的缺点是没法处理一些从未发生过的事件，我们只能把它作为一个风险项来处理。

2024年以来，量化基金在短短几个月内，先后遭遇两次暴击。一次是年初微盘股的坍塌，另一次是新“国九条”出台后，微盘股再遭惨烈杀跌。

而曾经在2017年仍然能盈利的思勰，也未能幸免于2024年。

数据显示，截止2024年7月，思勰投资旗下15只有业绩显示的产品今年以来收益均为负数。其中，思勰投资中证1000股票量化精选1号今年以来亏损幅度超过10%，为-11.46%。思勰投资中证中证500指数增强20号今年以来亏损7.46%。

今年上半年，量化私募基金整体表现欠佳。截至6月30日，有业绩展示的1980只股票量化多头策略私募产品里，仅有804只产品取得正超额回报，占比仅有40.61%。这类量化策略私募产品在上半年的整体收益为-7.99%，超额回报为-2.49%，很大程度导致产品净值下滑与相关资产管理规模缩水。尽管如此，思勰投资仍位列2024年上半年百亿量化私募前10强。

尽管吴家麒主要负责市场，但其仍然担任多只产品的投资经理。iFinD数据显示，业绩方面，收益最高的是思勰投资趋势CTA一号，从2018年至今收益超过61%，年化收益达8.52%。思勰投资股票多空配置2号表现较差，从今年5月10日至今，两个月亏损8.6%。

下半年量化基金如何演绎？

这场席卷了量化行业的风暴，余震未完。

2024年3至6月，量化基金整体超额收益有所回升，其斜率较前期也变化不大。但随着小盘股在反弹后多次发生快速回调，小盘量化基金整体收益表现不佳。

2024下半年，量化基金如何演绎？国泰君安(601211)证券研报指出：

1）小微盘敞口收缩，公募量化降低非成分股持仓。半年度、年度持仓数据显示公募量化于2023年底已经开始降低对小微盘股的持仓，尤其是指数增强产品主动调整持仓暴露，对成分股的持仓大幅回升。

2）绩优基金业绩反转，基金“Alpha”降低。2021年-2023年业绩领先的多数在小市值风格暴露高，而这些产品在2024年风格暴露难以及时调整，在2024年业绩普遍不佳。

3）2024年业绩领先的产品多数配置大盘、配置港股、配置红利，市值风格主动调整的中证500指数增强和中证1000指数增强相对抗跌。

当然，在同“赛道”背景下，量化基金仍然具竞争优势，但需关注小盘beta风险：

1）相较于持仓沪深300成分股较多的主动偏股基金，沪深300指增仍具有一定的超额收益。

2）目前强监管对量化资管产品影响不大，但小盘量化基金虽超额收益更高，但在小盘风格波动加剧的背景下，小盘量化性价比有所降低。

3）中性策略因基差成本上升性价比降低，可以提前关注量化CTA策略。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）