中欧基金：市场风格仍显疲弱 中长线关注高ROE企业和具备ROE改善空间行业

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌0.73%，上证综指上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌1.28%；分行业来看，上周上涨前三为：

综合板块（+6.16%）涨幅第一，主因行情偏弱主题概念走势较好；

社会服务板块（+5.49%）涨幅第二，主因暑期出游表现较好，政策有向消费转移倾向；

建筑装饰板块（+3.27%）涨幅第三，主因房地产链期待政策出台。

上周下跌前三为：

电力设备板块（-2.04%）跌幅第一，主因前期反弹幅度较大有回调要求；

公用事业板块（-1.75%）跌幅第二，主因前期避险品种涨幅较大，短期有回调要求；

煤炭板块（-1.63%）跌幅第三，主因需求较弱影响导致基本面较差。

(数据来源：wind，截止日期：2024/8/2)

　　中欧观点

上周市场波动幅度较为剧烈，前期走势较强品种出现一定回调，显示市场情绪依旧较为低迷。随着年初至今对高现金流的泛红利概念的热度，可能其中许多相关个股的估值或已不具备避险价值。市场预计仍将受结构性行情主导，指数的反弹高度恐受限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上。下半年中美不同的基本面变化趋势意味着中美利差将逐渐走窄，中美股市的风险溢价也将逐渐向均值回归。伴随美国降息的临近，市场风格和结构的切换有望开启，市场的风险偏好有望持续回升，只是因为近期低迷的市场交投，投资者对风险偏好回升的感受或许并不敏感。

　　市场观点

市场进入买入区间后，受益市场短期反弹中结构切换的线索主要有超跌低估值板块，尤其是受益后续政策刺激的地产等稳增长核心行业；其次是内需板块超跌后的反弹机会；第三为科技自立和果链等成长主线。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场进一步关注。

对于债券市场，内部来看，PMI仍处收缩区间、供需延续下行。外部来看，美联储降息将近，稳汇率压力明显减轻，为政策利率后续进一步调降打开了空间。周中中小银行持仓和借券卖债的传闻虽对市场有所扰动，但未影响惯性下行趋势。往后看，机构欠配的核心逻辑下利多格局不变，但供给压力、央行实质性干预或形成阶段性扰动，债市或呈现震荡、但波动有所加剧。

（责任编辑：李占锋 HF001）