金组合PLUS|投顾组合2024年7月报告

7月并未如期翻身，A股整体宽幅震荡，海外主要市场也出现明显回调。下面，来看看各类投顾组合7月份的涨跌情况。

※权益类投顾组合

【排名靠前】

整体看，7月排名前十的投顾组合，绝对业绩也差强人意，仅3只组合上涨，其余均阶段告负。月度表现较好的组合，大都与“军工”相关，国防军工是7月申万申万31个行业中涨幅第一的板块，单月上涨1.43%。具体的：

榜一榜二均为纯军工主题投顾组合。

战神组合，8只军工主题基金，基本不调仓，业绩走势与中证军工主题指数拟合，组合投顾优势不明显；

司南军工，9只军工主题基金，其中2只被动指基、7只主动管理的主题基金。组合调仓同样不频繁，约一年一次，业绩走势同样与中证军工拟合，但持续跑输基准，组合投顾的专业性同样没有显现。最近一次调仓为5月，增加了军工电子细分方向的配置。

阶段排名第三的是巨人指数，该组合持仓均为指数基金，调仓频率较低，平均半年调仓，7月初增加了高股息红利，同时降低了整体仓位，体现出了防御的操作思路。

后四至十位，月度收益告负，其中静静聊吧、价值投基V、工银瑞信权益精选混合、悄悄盈、激进先锋均属于较为典型的均衡配置策略，比如价值投基V，通过被动和主动主题基金针对性布局了港股、保险、芯片、地产、医药等行业；激进先锋持仓基金高达近40只，略显杂乱，穿透至底层行业，则是TMT行业占比近半。而新锐工业组合偏重投资与工业相关主题的基金，其持仓中覆盖了较大比例的军工和电力；中欧带你投中国制造也是在军工、高端装备方向有重点持仓。

7月表现较优的这些组合，中长期业绩并不出众，主要是恰巧踩中月度军工贝塔行情，使得阶段收益略领先于同类产品。而此前几个月持续霸榜的海外资产投顾，本月无一上榜，主要由于7月海外股市整体下跌，其中港股跌幅第一。

根据数据统计，恒生指数累计跌幅/最大跌幅为-2.1%/-7.6%，恒生科技指数为-1.1%/-10.2%；美股标普500指数累计跌幅/最大跌幅为-0.4%/-4.9%，纳斯达克指数为-3.3%/-8.9%；其他市场中，德国DAX累计涨幅/最大涨幅为1.0%/4.2%，英国富时100为1.4%/3.9%，法国CAC40累计跌幅/最大跌幅为-0.1%/-5.2%，日经225指数为-1.2%/-11.4%。

【排名靠后】

阶段跌幅较大的投顾组合，基本都存在重仓港股、A股消费和医药的特征。其中雄霸赛道偏股和雄霸天下，配置类似，在医药、消白酒、美股科技板块有重点持仓；睿精选港股、香港股票方向基金策略精选则是纯港股主题的组合；带你投消费、中欧带你投新消费均为纯消费主题基金，消费主题受制于近两年国内基本面内需不足，表现持续较弱；节节高混合为均衡配置组合，但在有色板块有重点布局，而7月有色板块整体回调较大，板块单月跌幅3.58%，月振幅超10%，故组合月度表现欠佳；，萌萌的随心投和萌萌的国内均在消费方向有约6成配置，故月度表现同样持续较差；带你投长跑老将的均衡配置思路，所投基金也都是资历较深的价值基金经理，但由于持仓行业在煤炭、有色、医药、食品饮料约占3成多，月度有一定负向影响。

 ※股债平衡类投顾产品

【排名靠前】

7月排名前十的股债平衡类投顾，仅榜一收获正收益，其余均阶段下跌。

阶段排名第一的长晟添利之稳健成长，当前约4成现金资产，5成多权益仓位。权益部分持有6只基金，其中1只保险主题指基占比超20%，1只军工指基、1只军工主题主动管理基金，占比超20%，2只偏半导体主题的成长基金以及1只均衡成长基金。从资产和行业分布看，组合较高比例的现金资产起到了一定安全垫作用，且权益资产配置的军工、保险、电子等行业月度表现也相对较好，故组合7月表现较佳。但是，组合近两年未有调仓，故单月成绩仅源于踩中行业，并非组合投顾操作带来的，并且，在某些行业的过度暴露会使得组合中长期波动加大。

阶段排名第二的富国双子星股债均衡，当前股债占比各半，当前持有8只债基，14只偏股基金。债基资产主要以中长期的信用债、金融债为主。权益资产的行业分布较广，价值、成长、港股均有覆盖。最近一次调仓在7月初，增加了港股资产比例，但由于港股7月回调明显，调仓目前还是负贡献。整体看，组合的权益仓位对业绩并没有增厚效果，主要还是靠半仓债基来护航。

阶段排名第三的招商灵活进取，当前债券资产占比约6成，股票资产占比约4成。组合持有了一些较为优秀的灵活配置型基金，如华泰柏瑞鼎利、招商瑞信稳健配置、中欧瑾通、招商安益等，这些灵活配置基金的仓位可以比较灵活，通过基金经理的操作，也可以动态调整组合的股债配比。同时，权益基金中也有大约1成仓位布局在军工板块上，月度也起到了一定提升收益的作用。

月度排名四至十的组合，阶段收益在-0.6%~-1%之间，这些组合的债券仓位均大于半仓，但依然难以避免权益资产部分的波动影响。

【排名靠后】

月度排名靠后的股债平衡类组合，阶段亏损大约在2-3个点附近，和排名前十的差距不算不大，绝对收益基本和沪深300的月度持平。

排名后十的组合中，几乎都存在一个共性，就是资产配置中的权益资产多于债券资产，并且有部分组合连续表现欠佳，如平衡五剑、永动机平衡型、年年红偏债、博时乐意进取、银华天玑-00后创造未来。 

※固收+类投顾组合

【排名靠前】

7月排名前十的固收+类投顾中，全数录得月度正收益，但除了固若金汤高于阶段中证全债，其余均跑输全债指数。其中，排名第十的招商闲钱佳为货基产品，其余组合均主要持有债券基金，可见，这些债基组合相较于货币基金，有一定超额收益。 

在月度排名靠前的产品中，权益仓位基本都控制在10%以内，整体组合的防御属性较强。其中固若金汤、久聪债券、稳稳财进等，是持续表现不错的固收+类投顾产品，详细分析可参看往期文章《收益比货基高、几乎不亏的投顾产品们》。

阶段排名靠后的固收+产品，还是得归咎于权益仓位过重，这些产品的权益占比基本都在2成以上，月度亏损也都在1%附近。今年以来权益市场的拉胯，确实给固收+类产品的收益造成了不小的损耗。

 ※总结

在A股市场持续震荡，外围市场开始回调的环境下，投资难度或将进一步上升。从绝对收益和持有体验来说，当前偏债类投顾优于权益类投顾。后续市场有望均值回归，结构性反弹行情可期，但跳跃的轮动也将继续考验主理人的择时、布局、和取舍能力。对于投资者来说，短期市场大概率持续震荡，配置上建议继续以防御为主。

说明1：

策略中权益仓位高于70%的产品归为权益类；权益仓位介于30%~70%归为股债平衡类；权益仓位低于30%归为固收+类。各组合收益数据来源于网络，由于统计口径原因，数据或与实际有所误差，建议以产品页面为准，也欢迎大家指正。

说明2：

Calmar比率=阶段年化收益率/阶段最大回撤率，该指标衡量的是投资组合在承担回撤风险时所能获得的回报。较高的Calmar比率意味着在相同程度的回撤风险下，投资组合能够获得更高的回报。            

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。