影响债市的4个因素

上次，我们发了《8个问题，搞懂债券》这篇文章，主要是科普一些概念和简单的逻辑，那具体到每天的行情中，债市受哪些因素影响呢？

主要分为4方面：

1、市场利率

这是市场最关注的指标。

市场利率就是市场的资金成本，比如存款、借款的利率。换个说法，市场利率是一个宽泛的概念，是市面上各类利率的统称，比如央行设定的各种长短期利率等。

市场利率和债券价格呈反向关系。下面这个图非常直观↓

图：10期国债到期收益率与中债价格走势对比

数据来源：wind，时间截止20240628

这是因为，当市场利率上升的时候，新发行的债券会支付更高的利息，更有吸引力，所以投资者会选择卖出旧债券，买入新发行的债券，所以现有债券价格会下跌；而当市场利率下降的时候，新发行的债券利率也更低，旧债券的吸引力上升，价格也会上升。

这几年债市走牛，本质的原因也是市场利率的下行。

不过，市场利率其实是一个结果，影响市场利率的主要是经济基本面和货币政策。

一般来说，在经济不景气的时候，央行会采取宽松的货币政策，比如降息、降准，降低整个社会的融资成本，市场利率下降，债券价格上涨，利好债市；

相反，在经济火热的时候，为了避免出现过高的通货膨胀，央行往往会采取紧缩的货币政策，比如加息，来提高市场利率，这样反而是利空债市的。

2、供需情况

债市的供给方主要是政府、政策性银行、企业等，需求方主要是银行、保险、基金公司、外资、理财产品等，如果供给大于需求，债券价格下跌，反之价格上涨。

不过，一般来说，债券的供给相对稳定，主要还是看需求面，也就是看银行、保险、基金公司等这些需求方的资金面和风险偏好如何。

如果资金面充足，且有避险需求，会更倾向于买入债券，推升债券价格，反之，如果其他资产比如股市吸引力更高，可能会减少债券的配置，导致债市下跌。

3、市场流动性

这里的流动性其实和股市有点类似，就是交易量的多少，对债市的影响偏短期。

如果交易量比较大，卖方手中的债券容易变现，不会对债券价格造成太大的影响，但如果流动性枯竭，卖方手中的债券不得不降价卖出，就会导致债券价格下跌。

上周三债市的下跌，其实就是因为部分机构躺平不交易了，导致流动性下降。

4、市场情绪

这个影响也比较短期。比如2022年11月，理财产品发生了赎回潮，造成踩踏，导致债市快速下跌；或者某只债券出现违约，也可能造成其他债券的恐慌式下跌。情绪过后，市场会快速修复。

搞清楚上面这些原因，能帮助我们理解债市，以及债基下跌的原因，投资路上不慌张。