蒙娜转债，回售的机会和风险

变更用途

昨晚，蒙娜丽莎发布了并不好看的半年报：2024年上半年，营业收入同比下滑19.78%，扣非净利润同比下滑58.68%。

同时，蒙娜丽莎宣布变更蒙娜转债募集资金用途，把“数字化管理系统及智能仓库建设项目”终止了，剩余资金全部用于补充流动资金。

变更的理由非常充分且必须：

① 项目立项是基于行业持续景气，现在行业低迷，没有继续实施的必要；

② 广西和江西生产基地设立后，公司对该项目的需求减弱了；

③ 房地产低迷，客户对该项目的需求也减弱了；

④ 银行借钱利息高，可转债利息低，拿来吧你。

回售机会

如果蒙娜丽莎最终确定变更募集资金用途，可转债持有人是有权回售债券给公司的，回售价格是面值100元加上一点点利息，由于8月中旬刚刚付过利息了，这段时间的利息低到可以忽略。

目前蒙娜转债96.79元，如果回售，3%的收益率，还不错的。

回售不是清偿，回售的方式和到账日期都是明确的。

风险

回售的前提，是公司能顺利走完变更只基金用途的流程。

董事会已经通过了，将于2024年9月4日召开股东大会，审议变更资金用途的议案。

如果股东大会顺利通过，公司就得安排回售，到时候会有公告，明确回售申报时间和资金到账日期。顺利的话，一个月内就会全部搞定的。

目前蒙娜转债剩余规模11亿元，如果全部回售，那蒙娜转债募集的剩余资金2亿多就可以用来补充流动资金，公司需要额外掏出8亿多元。虽然半年报显示公司有20亿元货币资金，但实际上能动用的闲钱肯定没那么多。公司资金面不支持回售的。

能不能通过下修来避免回售？

不能！

因为公司去年就说了在2024年9月12日之前不下修，实际上来不及。

而且，蒙娜转债转股价下修不能低于最近一期经审计的每股净资产，就算下修到底，蒙娜转债的转股价值也到不了100元，并不一定能推动蒙娜转债涨到100元以上。

看来，回售阻力非常大啊。

如果股东大会把这个议案否决了，就不用回售了。

但那就太狗血剧宫心计了。

董事会是全票通过变更资金用途的议案的，前四大股东都是董事会成员，他们在董事会投赞成票，在股东大会敢投反对票吗？阴阳人？

大概率是不会投反对票的，毕竟谁也不愿意打脸自己。但可能会弃权，再去跟前几大机构股东说明一下，是很有可能把这个议案给否了的。否了，回售也就没了，蒙娜转债价格可能就回到90元以下。

这个项目本来就已经暂缓的了，现在明确没有必要继续实施——不存在继续实施的基础了，已经事实上改变了资金用途。如果变更用途被否，那这资金该怎么办？这特别的尴尬。

如果真的走到这一步，只能说明这帮高管不够勤勉尽职，懵那里傻。

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