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降温下猪价回暖：腌腊季逐步开启惜售情绪再显现

2024-11-26 14:35期货

中国网财经11月26日讯 11月24日，国家统计局发布了11月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。数据显示，2024年11月中旬生猪(外三元)价格为16.3元/公斤，环比下跌4.1%。

近两个月南方地区气温相对较高，腌腊活动未如期进行，生猪消费需求未及时释放。近日全国范围出现降温后，生猪消费端出现回暖，驱动生猪价格有所回升。对此，专家表示，近期猪价触底回升背后主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。

腌腊需求兑现惜售情绪显现

近期全国范围出现降温，生猪消费端出现回暖，驱动生猪价格有所回升。

根据涌益咨询数据，上周商品猪出栏价周一触底，达到周期下降阶段的最低点16.04元/公斤。从上周二起，商品猪价格持续反弹，至上周五已回升至16.38元/公斤，相较上周一回升0.34元/公斤。

“猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。” 华鑫证券农林牧渔行业分析师娄倩在接受中国网财经记者采访时表示。

娄倩进一步指出，目前南方多数地区气温已下降至15℃以下，步入制作腌腊制品门槛温度。预计未来伴随气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时，养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑，目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位，压栏惜售的情绪再次蔓延。在需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。

能繁母猪维持微增趋势。从三方数据来看，10月能繁母猪存栏量环比维持回升趋势，涌益和钢联样本数据分别回升0.56%和0.39%。二元母猪与仔猪价格明显回调，养殖端补栏情绪维持谨慎。此外，局地疫病有抬头趋势。东兴证券分析师程诗月预期后市补栏谨慎、产能低位振荡还将持续。

“对于2025年猪价不必过分悲观，养殖端有望维持合理盈利。”程诗月表示。

对于后市，程诗月认为，从阶段性节奏来看，年末生猪供需两端均有提振，供给端年末集团企业兑现出栏量以及行业压栏增重情况存在，需求端随着天气转凉以及腌腊年猪等传统消费提振，供需两旺的博弈下，后市价格或有阶段性反弹。

从中长期来看，东兴证券判断供给端的影响程度将显著大于需求端，维持猪价波动回调的判断，但依然看好2025年5月及之后猪价的回升预期，预计后续仔猪价格会延续之前上升趋势。

落后产能未来或被逐步出清

今年以来，我国生猪养殖行业成本方差依旧，低成本高成长企业稀缺。

由于近几年行业疫病管理要求越来越高，中小养殖户逐步出清，行业内分工愈发明显，中小养殖户对母猪饲养的积极性较弱，行业内母猪补栏主要系大型养殖企业行为。

“中小养殖户饲养母猪群体减少，补栏仔猪或二次育肥成为养殖户的主要行为，9月以后仔猪价格的持续回落反应市场对春节后整体猪价较为悲观，行业补栏积极性有所减弱。”国金证券分析师刘宸倩称。

在刘宸倩看来，疫病影响下散户逐步出清，我国生猪养殖行业规模化率稳步提升，未来规模企业仍有较好的成长性。在疫病、管理能力等多因素影响下，行业养殖成本方差依旧较大。

刘宸倩还指出，行业整体负债率较高，有意愿且有能力持续扩张的企业数量减少，行业整体资本开支也有所下降，行业集体高速扩张的时代已经过去。

“落后产能未来或被逐步出清，低养殖成本的优质企业未来仍能持续扩大市场份额。”刘宸倩表示。

值得一提的是，在成本下降与价格提振下，各家生猪养殖企业业绩同比大幅改善，全年业绩高增确定性强。其中，牧原股份前三季度实现归母净利润104.81亿元，同比增长668.90%；温氏股份前三季度实现归母净利润64.08亿元，同比增长241.47%。